por Zoe Han
Las acciones legales recientes de la SEC contra Binance y Coinbase están sacudiendo a la industria
¿Las criptomonedas se consideran valores no registrados? ¿Algunas criptos se tratan de manera diferente a otras? ¿Qué es un valor no registrado, de todos modos? Estas son preguntas que dan vueltas en el mundo de las criptomonedas, e incluso confunden a algunos expertos legales.
Robinhood (HOOD) anunció la semana pasada que eliminará tres tokens criptográficos, Cardano, Polygon y Solana, de su plataforma. Ese es el último efecto dominó de las acciones tomadas por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), incluidos los cargos presentados contra los principales intercambios de criptomonedas Binance y Coinbase (COIN) relacionados con la venta de valores no registrados.
¿Suena familiar? Los valores no registrados estuvieron en el centro de atención hace unos meses cuando Taylor Swift evitó verse envuelta en un escándalo relacionado con el colapso de FTX en noviembre. La cantautora hizo una pregunta cuando la compañía se acercó a ella para promocionar sus tokens por $ 100 millones: «¿Puede decirme que estos no son valores no registrados?»
Fue una pregunta inteligente y oportuna, dado el auge de las criptomonedas en los últimos años. Cualquiera que promueva valores no registrados puede ser considerado responsable, según la SEC.
Entonces, ¿qué son los valores no registrados y cómo se relacionan con las criptomonedas? ¿Y todas las criptomonedas son valores no registrados?
Valores registrados vs. no registrados
La pregunta sobre los valores no registrados es realmente un problema de dos partes: ¿Qué activos se consideran valores? ¿Cuándo no están registrados?
Para la parte de registro, la ley federal exige que los valores disponibles para la venta se registren públicamente en la SEC y cumplan con ciertos requisitos de divulgación, a menos que se haya otorgado una exención. Es esencialmente un acto para proteger a los inversores, dijeron los expertos legales, para que los inversores puedan comprender mejor lo que están comprando. El registro también está diseñado para tomar medidas enérgicas contra las actividades fraudulentas, incluidos el engaño y la tergiversación.
Si un valor no está registrado, significa que los inversores pueden perder capas de protección, incluida la imposibilidad de identificar un rastro de dinero claro o rastrear cuando una inversión ha fallado, dijo Tyler Rutherford, abogado asociado centrado en criptografía y valores en el bufete de abogados Pastore. en Stamford, Connecticut.
«Hace que sea mucho más difícil para ellos tratar de responsabilizar a ese actor y recuperar sus pérdidas», dijo Rutherford.
La SEC advirtió a los inversores en marzo que ninguna entidad de criptoactivos se había registrado ante el regulador como una bolsa de valores nacional. Además, ninguna de las bolsas de valores nacionales existentes, como la Bolsa de Valores de Nueva York o el Nasdaq, comerciaba con criptomonedas, lo que significa que los inversores podrían ser vulnerables a la manipulación y otros tipos de mala conducta.
Eso no significa que las empresas de criptomonedas no hayan expresado interés en el proceso de registro. Coinbase ha argumentado que el problema ha sido que la SEC no le permitió registrarse, citando la falta de orientación regulatoria.
«Nos reunimos con la SEC más de 30 veces durante nueve meses, pero nosotros hablamos todo el tiempo», escribió el intercambio de criptomonedas en una publicación de weblog en marzo.
«Hay ambigüedad en torno al proceso», dijo Rutherford. «No hay pasos claros sobre cómo se supone que se registren estos intercambios o estas criptomonedas [and] exactamente cómo se supone que deben cumplir».
Si bien el presidente de la SEC, Gary Gensler, sostiene que las regulaciones sobre el registro de valores son claras, Rutherford agregó: «Creo que están ignorando el hecho de que realmente no es blanco o negro».
Valores frente a materias primas
Además de eso, las criptomonedas a veces se consideran una mercancía, en lugar de valores, y esa es la parte difícil, dicen los expertos legales.
Los valores se refieren a inversiones financieras en una empresa común o compartida que también generan ganancias para el inversor, según la Prueba de Howey de 1946. Están registrados en la SEC, mientras que los productos básicos están regulados por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos.
Una mercancía es un producto que se puede comercializar comúnmente. Algunos productos comunes incluyen cobre, petróleo crudo, algodón y maíz. Incluso definir la criptomoneda como un producto básico no la protege de las investigaciones reglamentarias o de la vaguedad reglamentaria. La CFTC también ha alegado que los dos intercambios criptográficos más grandes violan las leyes de comercio de productos básicos.
¿Todas las criptomonedas son valores no registrados? No necesariamente, dijo Mark Cianci, abogado de litigios y aplicación de la firma de abogados world wide Ropes & Gray. En el caso de las criptomonedas, dos de las mayores criptomonedas, bitcoin y ethereum, se comercializan a través de la CFTC como productos básicos.
«Prácticamente todos están de acuerdo en que bitcoin, la criptomoneda más grande por capitalización de mercado por un amplio margen, no es un valor, aunque la SEC no ha adoptado esta posición de manera official», dijo Cianci a MarketWatch en un correo electrónico. Y eso también se aplica a Ether, agregó, aunque ciertos reguladores han comenzado a cuestionar este punto de vista.
Pero aun así, de los varios miles de criptomonedas en el mercado, los reguladores han «desafiado específicamente solo una pequeña fracción de ellos como supuestos valores no registrados, y los tribunales han clasificado una fracción aún menor de ellos como tales», agregó Cianci.
La posición de la SEC hasta ahora ha sido que la mayoría de las criptomonedas son valores, dijo Rutherford, pero este podría ser el ámbito complicado debido a la falta de regulación y legislación. «Está un poco dejado en el aire», dijo.
Para más información: por qué la regulación de las criptomonedas es complicada, incluso con la caída de FTX
-Zoe Han
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