Risk On o Risk Off en 2023: mirando al Nasdaq

Nasdaq 100, promedio industrial Dow Jones, tendencias de riesgo Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: Dow Bajista por debajo de 32,000
• El apetito por el riesgo se evalúa en la mayoría de nuestras operaciones hasta cierto punto, independientemente del activo y de si nos damos cuenta de que nos enfocamos en él o no.
• Creo que la medida de ‘riesgo’ más completa es una evaluación de activos que de otro modo no estarían relacionados, pero el Nasdaq 100: el índice Dow ofrece su propia perspectiva única

Soy escéptico de un repunte reconfortante en el apetito por el riesgo de cara al nuevo año. Si ha estado operando activamente o invirtiendo en los mercados durante un período breve, es probable que haya surgido la terminología de «apetito de riesgo» o «sentimiento». Los mercados son la culminación del análisis racional sobre la valoración y las probabilidades para el futuro mezclado con los ‘espíritus animales’ no cuantificables que surgen de la discrecionalidad y la disputa sobre las prioridades. Es ese aspecto intangible del telón de fondo del mercado el que cobra volatilidad, con frecuencia provoca reversiones (alcistas o bajistas) y puede agregar combustible al desarrollo de tendencias a largo plazo. Con cualquier mercado dado que elija perseguir, es muy probable que el sentimiento represente al menos una parte significativa de su nivel de actividad general y su orientación general. Algunos activos se adhieren más estrechamente a la medida de «riesgo» que otros, pero es un aspecto central del mercado que vale la pena mantener siempre en perspectiva al trazar la exposición táctica.

Cuando se trata de mi propia evaluación del sentimiento del mercado, hay diferentes medidas a las que me gusta referirme para establecer una sensación de confianza. En un extremo del espectro, buscar una sola medida que sea representativa del mercado especulativo en general puede generar una señal conveniente, aunque menos completa. Para mí, la medida del día a día a la que me gusta referirme es el S&P 500. No solo representa el activo más popular en las carteras de todo el mundo (acciones), sino que también refleja el mercado más grande del mundo (EE. UU.) y se encuentra entre los puntos de referencia más derivados a través de futuros, opciones y métricas como el índice de volatilidad VIX. En el otro extremo del rango de complejidad y conveniencia se encuentra la comparación de los puntos de referencia de los principales activos que, de otro modo, no estarían relacionados en gran medida o en gran medida. Cuando estos activos se alinean con una fuerte correlación y una subida o bajada significativa, considero probable que el origen sea el apetito subyacente de los inversores.

Desempeño relativo de los puntos de referencia de ‘riesgo’ desde el final del ‘Gran crisis financiera‘ (Mensual)

Gráfico creado por John Kicklighter

Para la mayoría de los comerciantes, hacer una matriz de relaciones que rastrean en busca de sentimiento es probablemente demasiado complejo y/o inconveniente. Sin embargo, creo que vale la pena invertir tiempo dado el panorama más amplio que puede ofrecer en los mercados en los que navegamos. Sin embargo, si el índice singular de EE. UU. es el límite de su alcance, agregaría otra medida bastante accesible a considerar para obtener una visión más profunda. Cuando se trata de la alineación de muchos activos no relacionados, puede señalar el grado de intensidad con el que los mercados se mueven bajo el poder del apetito por el riesgo; pero también se produce un embotamiento en el flujo y reflujo de esta influencia en función de las diferencias de las distintas variables. Para ayudar a proporcionar más información sobre el sentimiento objetivo al reducir la influencia de los temas específicos de ‘EE. UU.’ o ‘acciones’, me gusta comparar los índices estadounidenses de nivel superior. Mi preferencia por esto es ver la proporción del Nasdaq 100 en relación con el promedio industrial Dow Jones.

¿Qué representa el Nasdaq dentro del ecosistema de renta variable estadounidense? El índice está compuesto por las empresas no financieras más grandes de la bolsa de valores Nasdaq y, en última instancia, está muy inclinado hacia la tecnología. En esa capacidad, se enfoca en empresas que tienden a tener una conexión más fuerte con la salud subyacente de la economía con ganancias más rápidas en los ingresos y los precios de las acciones cuando las condiciones mejoran. Al mismo tiempo, tienden a perder terreno de manera más dramática en las circunstancias opuestas. Para 2022, el Nasdaq 100 ha bajado aproximadamente un -34 por ciento y se encuentra justo por encima de su promedio móvil de 5 años (60 meses) y el 38,2 por ciento de Fibonacci desde el mínimo en 2022 hasta el máximo del año pasado.

Gráfico de Nasdaq 100 con SMA de 200 días, SMA de 60 meses, ROC mensual y ATR de 12 meses (mensual)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

En contraste con el enfoque del Nasdaq en las acciones de gran capitalización de mercado en la industria de la tecnología más propensas al «auge y caída» en los ciclos económicos, el Dow Jones Industrial Average es el índice al que se hace referencia con frecuencia como el índice «blue chip» o «valor». . El índice de 137 años está compuesto por las 30 de las empresas más grandes de los Estados Unidos en general con una combinación de industrias representadas. La medida es más reservada en sus subidas en periodos fuertes y tiende a ser menos dramática cuando baja la marea. Por contexto, el Dow busca terminar 2022 con una caída de menos del -9 por ciento desde el cierre del año anterior después de revertir un ‘mercado bajista’ técnico (corrección del 20 por ciento desde máximos históricos) nuevamente a un ‘mercado alcista’ (ganancia del 20 por ciento desde bajas estructurales significativas).

Gráfico de Dow con SMA de 200 días, SMA de 60 meses, ROC mensual y ATR de 12 meses (mensual)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Tanto el Nasdaq como el Dow representan medidas de renta variable muy líquidas para los Estados Unidos, pero existe una disparidad central en la forma en que los inversores y los administradores tratan las dos medidas. Por lo tanto, me gusta hacer una relación de los índices para tener una perspectiva del sentimiento subyacente dentro de uno de los canales más profundos para la actividad especulativa. Echando un vistazo a la relación Nasdaq-Dow a continuación, ha habido una caída aproximada de -28 por ciento en el rendimiento relativo de los dos. Esto ha llevado la relación a sus niveles más bajos desde marzo de 2020 hasta fin de año. Ese es el mismo período que estuvimos en medio de la crisis de la pandemia. Por supuesto, durante ese período, hubo una severa ‘aversión al riesgo’ seguida de un fuerte ‘apetito por el riesgo’ alimentado por el cierre y luego apuntalado por el estímulo. A través de él, vimos una preferencia constante por Nasdaq.

Gráfico de la relación Nasdaq-Dow con SMA de 200 días, 60 meses, ROC mensual y ATR de 12 meses (mensual)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

En la fase actual de retirada de la relación, creo que vale la pena reconocer el punto de inflexión del panorama general. Alcanzó su punto máximo en noviembre de 2021 en la misma vecindad que el pico de auge y caída de ‘Dot Com’ en marzo de 2000. Ciertamente hubo aspectos de preferencia en las empresas de tecnología en los últimos tres años, pero nada como el auge de la era de Internet anteriormente. La diferencia ahora es el atractivo de las capitalizaciones de mercado dominantes y el apetito especulativo.

Gráfico de la relación Nasdaq-Dow con SMA de 200 días y 60 meses (mensual)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Mirando hacia 2023, hay muchos temas fundamentales sobre los que reflexionar, incluidos mercados financieros más ajustados (tasas de interés más altas), problemas comerciales y temores de recesión. Las orientaciones técnicas de los diversos puntos de referencia que seguimos, algunos de los cuales hemos discutido aquí, tampoco son halagüeños. También hay factores de estacionalidad a tener en cuenta. Desglosándolo por mes, enero está históricamente etiquetado como un mes alcista desde la perspectiva del S&P 500 con niveles moderados de volatilidad y volumen. Sin embargo, hay variaciones en la medida de año a año del rendimiento mensual. También creo que es probable que haya condiciones estacionales en juego que estén fuera de las medidas del mes calendario. Los ciclos económicos, los ciclos de liquidez y la afluencia de una nueva generación especulativa (a través de acciones de memes y criptografía) probablemente se estén desarrollando. ¿Dónde crees que estamos en esos diferentes ciclos?

Gráfico de Rendimiento Mensual Promedio para S&P 500, Volumen y Volatilidad VIX

Gráfico creado por John Kicklighter