Worldwide Flavors & Fragrances IFF anunció la venta del negocio de ingredientes cosméticos de Lucas Meyer a Clariant por 810 millones de dólares en ingresos en efectivo. Habiendo actualizado nuestro modelo para incluir el acuerdo, mantenemos nuestra estimación del valor razonable de $130 por acción para IFF. Nuestra calificación de foso ancho tampoco ha cambiado.
Las acciones de IFF cayeron ligeramente ese día debido a que el mercado reaccionó negativamente al precio de desinversión, que estaba muy por debajo del objetivo de mil millones de dólares que IFF buscaba para el negocio de Lucas Meyer, como informó Bloomberg cuando se rumoreaba inicialmente que el negocio estaba a la venta en mayo. .
De todos modos, a los precios actuales, consideramos que las acciones de IFF están materialmente infravaloradas y que cotizan a poco más de la mitad de nuestro valor razonable estimado. Las acciones también cotizan por debajo de nuestro escenario de valoración a la baja, lo que develop una estimación del valor razonable de 80 dólares por acción. En nuestro escenario negativo, asumimos que los ingresos de IFF experimentan una pequeña recuperación después de una disminución en 2023, con márgenes de beneficio a largo plazo muy por debajo de los niveles históricos. En consecuencia, vemos un fuerte margen de seguridad en el precio genuine de las acciones, con muchas malas noticias ya descontadas.
La dirección señaló su approach de vender el negocio de Lucas Meyer, que IFF adquirió en 2015, como una forma de acelerar el pago de la deuda. Los niveles de deuda de IFF siguen elevados tras la adquisición de Frutarom en 2018 y el negocio de nutrición y biociencias de DuPont en 2021. La desinversión debería ayudar a pagar la mayor parte de los casi 1.200 millones de dólares de deuda de IFF con vencimiento en 2024. Restablecer su harmony a una deuda neta/ El ratio EBITDA es inferior a 3 veces, creemos que IFF necesitará realizar desinversiones adicionales o recortar su dividendo como una forma de acelerar el pago de la deuda. Si bien la administración está explorando desinversiones adicionales, no incluiremos más acuerdos en nuestra valoración hasta que se anuncie uno.
El autor o autores no poseen acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo.
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