La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) continúa implementando regulaciones que incorporan los matices de las transacciones en finanzas descentralizadas (DeFi), ya que el regulador adoptó nuevas reglas el martes que redefinen los términos «corredor» y «corredor de valores gubernamentales» para incluir DeFi. creadores de mercado.
De acuerdo a un presione soltar de la SEC, las dos nuevas reglas “requieren que los participantes del mercado que desempeñan ciertos roles de intermediarios, en particular aquellos que asumen roles importantes de suministro de liquidez en los mercados, se registren en la SEC, se conviertan en miembros de una organización autorreguladora (SRO ) y cumplir con las leyes federales de valores y las obligaciones regulatorias”.
«Estas medidas son de sentido común», dijo el presidente de la SEC, Gary Gensler. “El Congreso no tenía la intención de que los requisitos regulatorios y de registro se aplicaran a algunos distribuidores y no a otros. A falta de una exención o excepción, si alguien comercia de manera consistente con la creación de mercado de facto, debe registrarse con nosotros como comerciante, de acuerdo con la intención del Congreso”.
Las reglas se propusieron por primera vez en 2022 y han recibido un importante rechazo por parte de la comunidad criptográfica, quienes dicen que las reglas carecen de claridad en la definición de criptovalores. Otro importante punto de discordia es la nueva definición de «corredor», que podría obligar a los proveedores de liquidez que controlan más de 50 millones de dólares en money a registrarse como corredores de valores.
La comisionada de la SEC, Hester Pierce, liberó a un funcionario declaración en respuesta al cambio de regla, dijo que «no puede apoyar la regla ultimate», ya que «define al distribuidor de una manera que es inconsistente con el marco lawful dentro del cual se encuentra y distorsionará el comportamiento del mercado y degradará la calidad del mercado».
«Esta norma convierte a los comerciantes, muchos de los cuales son clientes, en comerciantes», afirmó. «Hacerlo va en contra del estatuto, tal como lo han leído la Comisión y los participantes del mercado durante décadas».
Señaló que la regla excluye a las personas que compran o venden valores por cuenta propia, “ya sea individualmente o en calidad de fiduciario, pero no como parte de un negocio regular”.
«Además de perjudicar a los participantes del mercado que se ven transformados en comerciantes, esta norma perjudica al mercado en common», dijo Pierce. “Penaliza la provisión de liquidez, lo que significa que habrá menos. La penalización proviene de un régimen regulatorio costoso e inadecuado para los participantes del mercado que proporcionan liquidez”.
«La Comisión presenta esta norma como parte de un esfuerzo por proteger la competencia, pero expulsará a los competidores de los mercados», añadió. «Al penalizar las estrategias comerciales y de inversión que tienen el efecto de proporcionar liquidez a los mercados, la norma reducirá la provisión de liquidez».
Jake Chervinsky, director jurídico de Variant Fund, además explorado las implicaciones de las nuevas reglas sobre X.
«La teoría para normal a los distribuidores es que son una parte tan grande y poderosa del mercado que la SEC debería intervenir para proteger a sus clientes», dijo. “Eso puede ser válido para los mercados de valores de la década de 1930. Para DeFi, en absoluto. [Decentralized exchange liquidity providers] No se parecen en nada a los traficantes tradicionales”.
Señaló que la norma propuesta para los intermediarios determine a un intermediario como cualquier persona que «participa en un patrón typical de compra y venta de valores que tiene el efecto de proporcionar liquidez a otros participantes del mercado», y dijo: «Eso suena a LP DEX».
«La regla propuesta no tiene sentido authorized: es mucho más amplia que la definición de 'distribuidor' en el estatuto, que establece un límite a la autoridad de la SEC», dijo. «Tampoco tiene sentido político: anula décadas de precedentes para capturar a personas que no pueden ni deben registrarse como comerciantes».
Pero no todo está perdido, según Chervinsky, ya que “incluso si [the new dealer rule] Toma efecto [in 2025]no le dará a la SEC jurisdicción sobre DeFi. El reclamo de autoridad de la SEC sobre los distribuidores de DeFi se basa en la premisa de que los activos digitales son valores. Esa cuestión central es objeto de litigios en todo el país y, en gran medida, la SEC está perdiendo”.
En un raro caso de acuerdo, incluso el crítico de Bitcoin y las criptomonedas, Peter Schiff, se puso del lado de la comunidad criptográfica en su oposición a la percepción de extralimitación de la SEC.
¿Cómo puede el #SEGUNDO¿Una agencia gubernamental, por sí sola, cambia la definición de «comerciante de valores» para que pueda common algo que en realidad no es un comerciante de valores, sin que se haya aprobado ninguna ley que autorice dicha regulación? Somos una nación de leyes, no de burócratas.
—Peter Schiff (@PeterSchiff) 6 de febrero de 2024
Desglosando aún más el asunto, Chervinsky dijo: “La SEC y la CFTC están en una guerra territorial sobre quién regula las criptomonedas. El problema es que ninguno de ellos tiene la autoridad legal para hacerlo. La CFTC acepta en gran medida la realidad. La SEC está intentando reescribir la ley”.
“La SEC está tratando de reescribir la ley de dos maneras: regulando mediante la aplicación de la ley, tratando de lograr que los tribunales escriban opiniones judiciales que otorguen a la SEC más autoridad y la elaboración de reglas, tratando de hacerse con más autoridad al incluir nuevos poderes directamente en las regulaciones”, dijo.
Pero se han topado con tres problemas principales, añadió. “La ley, que simplemente no le otorga la autoridad que pretende los tribunales, que se inclinan por restringir el Estado administrativo y la industria de la criptografía, que está preparada para luchar con todo lo que tenemos hasta que ganemos o muramos”.
«Mientras tanto, hay algunas personas inteligentes en el Congreso que trabajan arduamente en una nueva legislación que realmente podría tener sentido para las criptomonedas», dijo Chervinsky. «Pero considerando el grado de disfunción y partidismo en DC, además del hecho de que es un año electoral, es poco probable que se haga algo en 2024».
“Así que una vez más la acción está en los tribunales”, concluyó. “Las victorias de Ripple y Grayscale en 2023 validaron la solidez de los argumentos que los abogados criptográficos han presentado durante años (y que la SEC había rechazado). También demostraron que los jueces federales están encantados de ir en contra de la SEC. En mi opinión, el meollo de la batalla es SEC contra Coinbase. Coinbase presentó una moción en agosto pasado argumentando que los activos digitales no son valores y explicando cómo la SEC aplica mal la prueba de Howey y debe perder el caso. Una victoria allí sería enorme”.
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