- La accionista controladora de Paramount World, Shari Redstone, está dispuesta a cerrar un acuerdo transformador, pero aún no ha podido encontrar el correcto, dicen las fuentes.
- Las grandes empresas de medios necesitan consolidarse, pero las condiciones del mercado lo dificultan.
Es posible que Shari Redstone se haya perdido su ventana.
El accionista mayoritario de Paramount World está abierto a una fusión o a vender la empresa al precio correcto, según personas familiarizadas con su pensamiento. Y ella está abierta a ello desde hace varios años, dijeron las personas, que pidieron no hablar públicamente porque las discusiones han sido privadas.
Los portavoces de Redstone y Paramount Global declinaron hacer comentarios.
El problema ha sido encontrar el acuerdo adecuado para los accionistas. Las condiciones del mercado han hecho que una transacción transformadora sea, en el mejor de los casos, difícil y muy improbable en el peor.
«El mercado está pidiendo a gritos una remodelación y consolidación de las carteras de empresas de medios», dijo Jon Miller, director ejecutivo de Integrated Media y asesor principal de la firma de riesgo Advancit Capital, cofundada por Redstone. «Pero ahora las cosas están en contra de las transacciones a gran escala debido a las preocupaciones inmediatas en términos de ventas de publicidad, números de films por suscripción y el costo de la deuda. Nadie quiere realizar transacciones con las valoraciones de mercado actuales que reciben estas empresas».
Paramount Worldwide es un arquetipo del enigma de consolidación de la industria de los medios. La compañía está formada por Paramount Pics, la red de transmisión CBS, 28 estaciones locales de CBS de propiedad y operación, el servicio de transmisión Paramount+, Pluto Tv set con publicidad gratuita, «Star Trek», «SpongeBob SquarePants», MTV, Nickelodeon, Comedy Central. , APUESTA y Showtime. También posee el lote físico del estudio Paramount en Los Ángeles, California.
Desde una perspectiva de suma de partes, la empresa tiene una posición fuerte. Muchos de los activos de Paramount Worldwide encajarían bien en empresas de medios más grandes.
«Paramount tiene una enorme cantidad de activos en su biblioteca de contenido y posee algunos derechos deportivos bastante poderosos en forma de contrato con la NFL, la Liga de Campeones de fútbol y March Insanity», dijo el analista de Guggenheim Michael Morris a CNBC la semana pasada.
«Pero todavía están perdiendo dinero con su servicio de transmisión», dijo Morris. «Necesitan unir estas cosas, ajustar el tamaño del contenido, potenciar esa línea excellent a través de precios y penetración, y luego podremos ver a los inversores entusiasmarse con esta concept nuevamente».
La disminución de los ingresos por la aceleración de la interrupción del servicio de televisión de pago, las continuas pérdidas de streaming y el aumento de las tasas de interés han puesto a Redstone en un aprieto. La capitalización de mercado de la compañía se ha desplomado a 7.700 millones de dólares, casi la valoración más baja de la empresa desde que Redstone fusionó CBS y Viacom en 2019. En ese momento, esa transacción le dio a la empresa combinada una valoración de mercado de alrededor de 30.000 millones de dólares.
No está claro si mantener el rumbo ayudará a cambiar el sentimiento de los inversores. Warren Buffett, director ejecutivo de Berkshire Hathaway, uno de los mayores accionistas de Paramount World, dijo a CNBC en abril que el streaming «no es realmente un muy buen negocio». También señaló que a los accionistas de las empresas de entretenimiento «realmente no les ha ido tan bien a lo largo del tiempo».
Los negocios directos al consumidor de Paramount International perdieron 424 millones de dólares en el segundo trimestre y 511 millones de dólares en el primer trimestre. La compañía informa las ganancias del tercer trimestre el 2 de noviembre.
El director ejecutivo, Bob Bakish, dijo que 2023 será el año con mayores pérdidas para el streaming. Paramount Worldwide redujo su dividendo a 5 centavos por acción desde 24 centavos por acción para «mejorar aún más nuestra capacidad de ofrecer valor a largo plazo a nuestros accionistas a medida que avanzamos hacia la rentabilidad», dijo Bakish en mayo.
El analista de Wells Fargo, Steven Cahall, sugirió a principios de este año que Bakish debería cerrar por completo el negocio de streaming de la compañía, a pesar de que Paramount+ ha acumulado más de 60 millones de suscriptores.
«Creemos que Paramount Global vale mucho más como traficante de armas de contenido o como historia de ruptura para la venta», escribió Cahall en una nota a sus clientes en mayo. «Excelente contenido, estrategia equivocada».
Salvavidas de las grandes tecnologías
Bob Bakish, director ejecutivo de Paramount, habla con David Faber de CNBC el 6 de septiembre de 2023.
Los ejecutivos de Paramount World-wide siguen manteniendo la esperanza de que una gran empresa tecnológica, como Apple, Amazon o Alphabet, vea la recopilación de activos como una forma de reforzar sus aspiraciones de contenido, según personas familiarizadas con el asunto.
Los 61 millones de suscriptores de Paramount+ podrían ayudar a aumentar el tamaño de un servicio de streaming existente como Apple Television set+ o Key Online video de Amazon, o dar a YouTube de Alphabet una mayor presencia en el streaming por suscripción más allá del Sunday Ticket de la Countrywide Soccer League y YouTube Television.
Si bien la presidenta de la Comisión Federal de Comercio, Lina Khan, se ha centrado especialmente en limitar el poder de las grandes empresas tecnológicas, Apple, Amazon y Alphabet pueden en realidad ser mejores compradores que las empresas de medios heredadas desde un punto de vista regulatorio. No poseen una red de televisión abierta, a diferencia de Comcast (NBC), Fox o Disney (ABC). Es muy poco possible que los reguladores estadounidenses permitan que una empresa sea propietaria de dos redes de transmisión. Es posible vender CBS, pero está tan entrelazado con Paramount+ que separar la pink del servicio de streaming sería complicado.
«Creemos que Paramount Worldwide es demasiado pequeño para ganar la guerra del streaming, pero es lo suficientemente pequeño como para ser adquirido por un competidor de streaming más grande por su amplia biblioteca de contenidos cinematográficos y televisivos, así como por sus derechos deportivos y activos de noticias». Laura Martin, analista de Needham & Co., escribió en una nota de investigación a los clientes el 9 de octubre.
Adquirir Paramount World wide sería relativamente una gota en el océano para una gran empresa tecnológica. El valor de mercado de Paramount International estaba por debajo de los 8.000 millones de dólares hasta el viernes. También tiene alrededor de 16.000 millones de dólares en deuda a largo plazo.
Aún así, incluso con enormes balances y valoraciones de billones de dólares, no hay evidencia de que las empresas de tecnología quieran poseer activos de medios heredados en declive, como redes de cable y de transmisión. Netflix ha construido su negocio específicamente sobre la premisa de que estos activos eventualmente morirán. El lote y el estudio de Paramount pueden ser atractivos para la creación de contenido y la programación de bibliotecas, pero eso dejaría a Redstone con una canasta menos deseable de activos de medios heredados.
dificultades de ruptura
Es posible que Redstone pueda dividir la empresa y vender activos de medios heredados a una firma de money privado que podría sacarles dinero en efectivo. Pero la menor valoración de mercado de Paramount World wide, en relación con su deuda, probablemente hace que una compra apalancada sea menos atractiva para una potencial firma de capital privado.
Además, el aumento de las tasas de interés en standard ha frenado los acuerdos de toma de acciones privadas en todas las industrias, a medida que el costo de pagar los intereses de la deuda se ha disparado. A nivel mundial, el volumen de transacciones de fondos de compra en el primer semestre de 2023 disminuyó un 58% respecto al mismo período del año anterior, según un estudio de Bain & Co.
Si no se make una venta complete a Massive Tech y una venta parcial a cash privado, otra opción para Redstone es fusionarse o vender a otra empresa de medios heredada. Warner Bros. Discovery podría fusionarse con Paramount World-wide, aunque la unión de Warner Bros. y Paramount Photographs puede retrasar la aprobación del acuerdo con los reguladores estadounidenses.
Más allá de las cuestiones regulatorias, la historia reciente sugiere que las grandes fusiones de medios no han funcionado bien para los accionistas. Se han perdido decenas de miles de millones de dólares en valor para los accionistas en fusiones recientes de medios, incluidas WarnerMedia y Discovery, Disney y la mayoría de Fox, Comcast/NBCUniversal y Sky, Viacom y CBS, y Scripps y Discovery.
Los socios de la fusión, como Warner Bros. Discovery, también podrían preferir vender o fusionarse con una empresa diferente, como NBCUniversal de Comcast, si los reguladores permiten una gran combinación de medios.
Redstone recientemente ha incursionado en los límites, deshaciéndose de algunos activos, como la editorial de libros Simon & Schuster, y entablando conversaciones para vender una participación mayoritaria en la pink de cable Wager.
Pero Paramount World descartó la plan de vender una participación en Guess en agosto después de decidir que las ofertas de venta eran demasiado bajas para compensar el valor de mantener la red en su cartera de redes de cable. Con la valoración total de mercado de la empresa por debajo de los 8.000 millones de dólares, es difícil convencer a los compradores de que paguen altos precios por las piezas. Un cambio en el sentimiento inversor más amplio que eleve la valoración de la empresa puede ayudar a Redstone y otros ejecutivos de Paramount Global a sentirse más cómodos con la desinversión de activos.
Venta de diversiones nacionales
Si Redstone no puede encontrar un acuerdo de su agrado, también podría vender Countrywide Amusements, el holding fundado por su padre, Sumner Redstone, que posee la mayor parte de las acciones con derecho a voto de la empresa. National Amusements posee el 77,3% de las acciones ordinarias Clase A (con derecho a voto) de Paramount International y el 5,2% de las acciones ordinarias Clase B, lo que constituye aproximadamente el 10% del money full de la empresa.
Redstone realizó una inversión estratégica de 125 millones de dólares del banco comercial BDT & MSD Partners a principios de este año para pagar la deuda, reiterando su creencia en el valor inherente de Paramount Worldwide.
«Paramount tiene los mejores activos en la industria de los medios, con una increíble biblioteca de contenido e IP que abarca todos los géneros y grupos demográficos, así como la purple de transmisión número uno, el principal servicio gratuito de transmisión de televisión con publicidad y el servicio de transmisión paga de más rápido crecimiento. en Estados Unidos», dijo Redstone en un comunicado en mayo. «NAI tiene convicción en la estrategia y ejecución de Paramount, y seguimos comprometidos a apoyar a Paramount mientras toma las medidas necesarias para aprovechar su éxito y capitalizar las oportunidades estratégicas en nuestra industria».
Vender Nationwide Amusements no alteraría el futuro a largo plazo de Paramount World. Pero es una salida para Redstone si no puede encontrar un acuerdo beneficioso para los accionistas.
Paramount Worldwide no está trabajando activamente con un banco de inversión en una venta, según personas familiarizadas con el asunto. La compañía se contenta con esperar un cambio en las condiciones del mercado o los funcionarios reguladores antes de ser más agresiva en un acuerdo transformador, dijeron las personas.
Aún así, la situación de Redstone resume acertadamente los problemas actuales de los medios tradicionales. La industria cuenta con un cambio en el sentimiento del mercado, mientras los ejecutivos se quejan en privado de que en el corto plazo hay poco que puedan hacer al respecto.
MIRAR: El presentador de Mad Revenue, Jim Cramer, opina sobre Paramount World-wide
Divulgación: NBCUniversal de Comcast es la empresa matriz de CNBC.
