S&P 500 bajo el agua, pero la exuberancia aún no se ha agrietado

PERSPECTIVA DEL MERCADO DE VALORES

• S&P 500 ha carecido de convicción direccional en los últimos días tras el fuerte repunte de principios de año
• El salto en los rendimientos del Tesoro en los últimos días está cambiando el cálculo en mundo financieropero el sentimiento aún no ha recibido un gran golpe
• Este artículo analiza los principales niveles tecnológicos a observar en el S&P 500 a corto plazo.

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El S&P 500 ha carecido de convicción recientemente a pesar de algunos cambios bruscos en Wall Street, moviéndose sin rumbo durante las últimas dos semanas después de haber subido más del 7% en lo que va del año. Aunque el estado de ánimo es frágil, el sentimiento aún tiene que recibir un gran golpe a raíz de la renovada especulación de que el trabajo de la Fed aún no ha terminado en términos de ajuste monetario en medio de presiones inflacionarias persistentes.

A principios del mes pasado, los operadores estaban convencidos de que el banco central de EE. UU. podría comenzar a recortar las tasas hacia fines de año, pero esas expectativas se evaporaron rápidamente luego de resultados extremadamente sólidos del mercado laboral, datos elevados del IPC y cifras sólidas de ventas minoristas.

Los desarrollos económicos recientes han llevado a los operadores a descartar una hoja de ruta de ajuste más agresiva de lo anticipado hace solo unas semanas, lo que aumenta las apuestas de que la tasa terminal de la Fed finalmente se asentará en torno al 5,25 % este verano, muy por encima del 4,9 % pronosticado a principios de este mes.

FUTUROS DE FONDOS FEDERALES, RENDIMIENTO DE BONOS Y GRÁFICO DEL S&P 500

La revaloración agresiva de la trayectoria de la política del FOMC ha provocado que los rendimientos del Tesoro de EE. UU. se disparen violentamente en muy poco tiempo, pero este movimiento aún no se ha traducido en un ajuste a la baja proporcional en los activos de riesgo, como la complacencia se ha instalado. Es cierto que la probabilidad de un aterrizaje forzoso se ha reducido considerablemente, pero la perspectiva de las ganancias corporativas sigue siendo sombría, una señal de que los fundamentos aún no son alentadores.

Si bien los aspectos técnicos y el posicionamiento pueden ser de apoyo en este punto, los catalizadores necesarios para visualizar una recuperación sostenible en Wall Street aún no están en su lugar. De hecho, con activos libres de riesgo como los bonos del Tesoro con un rendimiento de casi el 5 %, los inversores tendrán pocos incentivos para desviar capital de la renta fija a la renta variable de forma sostenida. Con los inversores de bolsillo profundo al margen por ahora, las acciones tendrán dificultades para extender sus ganancias de 2023.

Centrándonos en el análisis técnico, el S&P 500 parece enrollarse dentro de un triángulo simétrico, una señal de consolidación en medio de la indecisión del mercado. Este patrón podría ser alcista o bajista dependiendo de cómo se resuelvan los precios, con una ruptura en la parte superior que prepara el escenario para una nueva prueba de los máximos de 2023 y una confirmación a la baja que conduce a un retroceso a los 4.000 psicológicos.

CUADRO TÉCNICO DEL S&P 500