S&P 500 rompe el rango estrecho y supera la media móvil de 200 días, la inflación y las NFP por delante

S&P 500, dólar, pronóstico de la Fed, inflación y NFP Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: USDJPY bajista por debajo de 137; EURUSD alcista por encima de 1,0000; Oro bajista por debajo de 1.750
• El presidente de la Fed, Jerome Powell, confirmó que es probable que la Fed reduzca el ritmo de las subidas de tipos en el futuro, lo que no debería haber sido una sorpresa, pero fue un catalizador de la renta variable.
• Mientras que el S&P 500 saltó su rango estrecho y su SMA de 200 días, el dólar se mostró notablemente más reservado en su retirada: el deflactor del PCE que se avecina podría cambiar materialmente ese telón de fondo.

Finalmente sucedió: el rango estrecho de los activos de riesgo de referencia finalmente se eliminó en las horas de la tarde de esta última sesión de negociación de EE. UU. El hito técnico fue tan inconfundible como el catalizador fundamental que provocó el movimiento. A las 18:30 GMT, los índices de EE. UU. comenzaron a subir debido a los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, que respaldan algo que se ha insinuado en diferentes lugares (observaciones de economistas, especulaciones de comerciantes e incluso comentarios de otros funcionarios de la Fed) de que una moderación en el ritmo de subidas de tipos estaba al alcance de la mano. Si bien esta ha sido la expectativa principal para que el curso del FOMC avance durante algunas semanas, el mercado decidió interpretar el eco como una llamada de recuperación para los alcistas. El S&P 500 no solo logró despejar el rango del 3,2 por ciento que había recorrido en los últimos 12 días hábiles, sino que también logró despejar el promedio móvil de 200 días (por primera vez desde el 7 de abril) y, en última instancia, registró su segundo registro diario más alto. repunte (3,1 por ciento) desde mayo de 2020. Hay más barreras técnicas en lo alto, pero la carga fundamental detrás de este movimiento debería generar un escrutinio serio para aquellos que buscan el tipo de convicción que nos devolvería a un mercado alcista a largo plazo.

Gráfico del S&P 500 con SMA de 200 días, rango de 13 días y ROC de 1 día (Diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

¿Qué fue exactamente lo que impulsó a los índices de EE. UU. a recuperarse y al Promedio Industrial Dow Jones a superar el avance del 20 por ciento desde su hito mínimo de septiembre, marcando un ‘mercado alcista’ técnico? Hubo una declaración preparada y comentarios separados ofrecidos por el presidente Powell. El comentario que pareció captar el interés del mercado fue que el momento de reducir el ritmo de las subidas de tipos estaba muy cerca y podría comenzar en diciembre. Si bien varios funcionarios de la Fed insinuaron esa misma opinión en días y semanas anteriores, algunos lo dijeron explícitamente, el mercado estaba motivado por la afirmación. En términos prácticos, la probabilidad de que el banco central suba 50 puntos base en la reunión del 14 de diciembre terminó el día en 76 por ciento según los futuros de Fed Funds….exactamente el mismo nivel que estaba hace una semana. Otra reafirmación hecha por Powell durante sus comentarios preparados fue que el camino de los aumentos de tasas sería más alto que el proyectado en el Resumen de proyecciones económicas de septiembre y que tendrían que mantenerse en niveles «restrictivos» durante «algún tiempo». Por lo tanto, las previsiones de tasas aún se consideran notablemente restrictivas y la amenaza de recesión aún ocupa un lugar destacado en el fondo, pero los apetitos parecían dictar la prioridad de las perspectivas.

Gráfico del diferencial de rendimiento de EE. UU. de 10 años a 2 años superpuesto con la tasa de la Fed implícita de junio de 2023 (diaria)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

Los mercados han estado extremadamente restringidos en las últimas semanas, esa presión de ruptura se estableció muy alta. La resolución de bandas comerciales tan estrechas puede presentarse de dos formas: una ruptura de ‘necesidad’ mediante la cual se resuelve sin una motivación fundamental distinta o una de ‘convicción’. Sin duda, hubo un claro parejo para la tracción, pero las implicaciones de la actualización no reflejan exactamente el entusiasmo medido en el mercado. Un control de cordura a esta duda fundamental se puede evaluar en el rendimiento del dólar estadounidense. Si bien el índice DXY cayó en el día, no rompería su propio rango y el soporte de SMA de 200 días como un espejo del índice de EE. UU. Para medir cuán inusual es eso, observamos la correlación entre los dos puntos de referencia a continuación. Superpuse un S&P 500 invertido para dar una comparación visual; pero es la correlación móvil de 20 días la que realmente indica cuán significativa es la desviación. Durante el último mes, la relación entre USD y SPX ha sido de -0,96. Una lectura de -1.0 indicaría que se movieron en un espejo perfecto el uno del otro.

Gráfico del índice del dólar DXY superpuesto con S&P 500 invertido con correlación de 20 días (diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

Si bien me preocupa el respaldo fundamental al rally de alivio del mercado de capitales, todavía es posible mantener la expansión de la volatilidad apuntando a favor de los alcistas. Uno de los catalizadores más influyentes para extender la suspensión de la incredulidad es la principal cotización económica del jueves: el deflactor PCE de EE. UU. Por inocuo que pueda ser el nombre de este indicador, es el indicador de inflación favorito de la Reserva Federal. Vimos lo que sucedió después de que el IPC de EE. UU. fuera más suave de lo esperado el 10 de noviembre: el dólar rompió su tendencia alcista y el S&P 500 registró un increíble repunte del 5,5 por ciento. A pesar de la preferencia del banco central, el mercado realmente no ha tratado esta serie con el mismo nivel de respeto a través de la revisión de precios. Sin embargo, si el punto de datos refuerza el sentimiento alcista del pronóstico menos agresivo; puede ver su estado elevado debido a la conveniencia. Además, si el PCE es ‘favorable’, podría distorsionar los escenarios de respuesta de las NFP para que se interpreten positivamente a pesar del resultado: una lectura fuerte registrada como evidencia de evitar una recesión mientras que una débil presiona aún más a la Fed para que reduzca las alzas.

Riesgo de evento macro crítico en el calendario económico mundial para las próximas 48 horas

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