S&P 500 un riesgo de volatilidad mientras que el dólar vuelve a caer a un tema confiable: alzas de la Fed

S&P 500, dólar, pronóstico de la Fed, riesgos de recesión y puntos de discusión sobre liquidez:

• La perspectiva del mercado: USDJPY alcista por encima de 141; EURUSD alcista por encima de 1,0000; Oro bajista por debajo de 1.750
• El rango del S&P 500 el lunes fue el más pequeño en tres meses: una comparación histórica con un período que precedió a una ruptura técnica significativa
• La liquidez del Día de Acción de Gracias será una cierta influencia en el futuro, pero eso no significa que el mercado simplemente se congelará en su lugar… solo mire la evolución del dólar.

Hemos entrado en una semana en la que hay un freno conocido en la actividad: el conocido impacto del feriado de Acción de Gracias en los EE. UU. en mercados más amplios. La liquidez y la volatilidad no siempre disfrutan de una correlación positiva, pero las condiciones tranquilas sin actualizaciones fundamentales provocadoras pueden adormecer a los participantes del mercado en un patrón de espera cómodo. Ese parece ser el ritmo al que apuntaban los mercados para comenzar esta semana. Como el torneo de la Copa del Mundo distrajo a muchos comerciantes, el índice de referencia S&P 500 (una de mis medidas preferidas e imperfectas de ‘riesgo’) forjó un rango de negociación excepcionalmente pequeño. El rango de menos de 24 puntos a lo largo de la sesión representó el tramo más pequeño del día como porcentaje del punto desde el 18 de agosto. Para el observador del gráfico, ese es el final de la consolidación luego de una etapa alcista de julio a agosto. Muchos pueden centrarse en el cambio de dirección, que fue significativo, pero creo que la escalada de actividad es una comparación más confiable. Estos son rangos de negociación excepcionalmente pequeños, tanto para la sesión del lunes como para los últimos 7 días; y el riesgo de una volatilidad provocada por la falta de liquidez es probablemente muy alto. Sin embargo, si tal ruptura ocurre antes de las vacaciones; el seguimiento se verá obstaculizado con la misma facilidad por la ausencia de liquidez durante la sesión estadounidense del jueves.

Gráfico del S&P 500 con SMA de 100 y 200 días y rango histórico de 1 día (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Si bien muchos activos inclinados al ‘riesgo’ estaban luchando por generar calor significativo en el comercio activo en la última sesión, hubo un valor atípico notable en términos de tracción. El dólar estadounidense logró obtener un rebote significativo durante la última sesión. Y, si bien no fue un cargo récord de ninguna manera, representó una de las mayores subidas de un solo día que hemos visto desde que el mercado comenzó a cuestionar verdaderamente la tendencia predominante. Esto conduciría a una capitulación interesante de la pierna alcista del EURUSD después de que no pudo mantenerse por encima de 1.0350, así como el USDJPY extendiendo su rebote por encima de 141, y volvería a presionar a las autoridades políticas japonesas que no lograron ganar tracción en los meses anteriores a través de una intervención activa. en nombre del yen. Se registró un progreso igualmente interesante en materias primas clave cotizadas en dólares, como el oro, que se aceleró en su caída de cuatro días. En contraste, el petróleo crudo estuvo bajo una seria presión durante la primera mitad de la sesión del lunes, pero logró revertir la mayoría de sus pérdidas y arrebatarle una recuperación al dólar.

Gráfico del índice del dólar DXY superpuesto con la tasa de fondos federales implícita de junio de 2023 (diaria)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

¿Qué está moviendo al dólar donde los mercados de capital más amplios están luchando? Motivación fundamental. Si bien la agenda económica fue muy ligera para abrir esta semana, no obstante, sigue existiendo una especulación activa en torno a las expectativas de las tasas de interés. El descuento exigido al dólar después de la publicación del IPC de octubre hace dos semanas parece haber superado significativamente las expectativas reales de las tasas de interés medidas por los futuros de los fondos federales u otras medidas similares. Con funcionarios de la Fed como Loretta Mester ofreciendo comentarios como que ella cree que el banco central «no está ni cerca» del final de su régimen de ajuste, no sorprende que haya un reequilibrio activo de los supuestos fundamentales a través del dólar. Dicho esto, la previsión de tipos sigue siendo un tema abierto que se basa más en el equilibrio de la especulación a través de productos como los rendimientos del Tesoro que en los datos programados, ya que no hay mucho en la próxima sesión que incline la balanza aquí sin hablar del banco central. . Dicho esto, puede haber más peso otorgado a los temores de recesión durante las próximas 48 horas.

Riesgo de evento macro crítico en el calendario económico mundial para la próxima semana

Calendario creado por John Kicklighter

Si bien nos enfrentamos a más retórica del banco central durante la próxima sesión, incluido el trío principal de halcones de la Fed en Mester, George y Bullard, es probable que el enfoque se desplace hacia el pronóstico económico, o más apropiadamente, la evaluación de la recesión. La sesión pasada vio una inversión cada vez más profunda de la curva de rendimiento del Tesoro de 2 años a 10 años monitoreada por los inversores. Al cierre del lunes, la cifra negativa es la más profunda en cuatro décadas. No es necesaria más evidencia de dolor económico, pero la encuesta de actividad nacional de la Fed de Chicago para octubre promueve una tendencia en los datos puntuados por el índice económico líder del Conference Board del viernes. Veremos la mirada más prominente y sensible al tiempo en la actividad económica del mundo desarrollado con la publicación de los PMI del miércoles; pero por el momento el mercado está dispuesto a operar con complacencia. ¿Qué sucede cuando el mercado acepta más una recesión inminente? ¿Y qué solidificará ese doloroso panorama?

Gráfico del rendimiento semanal promedio del S&P 500 por año calendario desde 1900

Gráfico creado el Plataforma Tradingview