S&P 500 y USDJPY respetan los rangos técnicos incluso cuando aumentan los temores de volatilidad y recesión

S&P 500, VIX, Fed Rate Forecast, NZDCAD y USDJPY Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: USDJPY bajista por debajo de 137; GBPUSD alcista por encima de 1,2300; S&P 500 bajista por debajo de 4.030
• Los bancos centrales de Canadá, India y Brasil actualizaron su política en la última sesión; pero la volatilidad no se extendió mucho más allá de los mercados y monedas locales.
• El rebote en el VIX se prolongó durante la última sesión, pero el S&P 500 mantuvo su propio soporte; la observación de límites técnicos cercanos puede aumentar hasta el final de la semana

Hubo algunos titulares fundamentales de importancia en la última sesión, como la subida de tipos de 50 pb del Banco de Canadá y los directores ejecutivos de los bancos expresando su preocupación por la recesión, pero eso no cambiaría el curso subyacente de la convicción del mercado. Nos estamos alejando de la abundante influencia de las NFP, los comentarios de Powell y el informe de actividad del sector de servicios de ISM durante la semana pasada y estamos pasando a la anticipación de la decisión sobre las tasas del FOMC (y una miríada de otros eventos importantes) programados para la próxima semana. . Ese enfoque es importante ya que influirá en el nivel de volatilidad general en el mercado y, de manera crítica, en la capacidad de establecer y mantener tendencias. En el caso de la volatilidad ‘implícita’ (esperada) del VIX, el rebote desde el mínimo de 7 meses del índice la semana pasada continuó, pero el ritmo se enfrió notablemente.

Gráfico del S&P 500 superpuesto con SMA de 20 y 200 días, VIX invertido y correlación de 20 días (diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

Parece más una genuina ‘revisión de una media’ que la chispa de un fuego de actividad. Esa pérdida de tracción pareció traducirse fácilmente en activos sensibles al riesgo. Sin el fuerte redoble del optimismo o el pesimismo, los participantes del mercado tienden a otorgar mayor convicción a las barreras técnicas prominentes. Vale la pena destacar que el S&P 500 mantiene una correlación notablemente fuerte (inversa) con el VIX, pero el índice se estancó en el piso del rango de las últimas tres semanas, reforzado por el punto medio del rango de agosto a octubre y la SMA de 100 días. Por otra parte, si llega el momento, el miedo es una emoción más fuerte que la codicia. Con el DAX alemán, el FTSE 100 del Reino Unido, el índice Hang Seng de Hong Kong, el ETF de mercados emergentes de EEM y el petróleo crudo (todos ‘activos de riesgo’) cayendo en la última sesión; tenga cuidado con la autoinmolación potencial que puede nacer del miedo mismo.

Gráfico de FTSE 100, DAX 40, Hang Seng, EEM ETF y US Crude Oil (Diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

Si, por otro lado, los mercados siguen la programación de la agenda macroeconómica, no hay mucho en la próxima sesión del jueves que se esperaría fácilmente que generara un temblor localizado en el desarrollo de la tendencia, y mucho menos un movimiento global. La última sesión se centró en las decisiones sobre tipos de interés más bajos y de segundo nivel del banco central. La facturación principal fue el Banco de Canadá (BOC), que aumentó las tasas en 50 puntos básicos, lo que elevó la tasa de referencia del país al 4,25 por ciento. Poniendo ese punto de referencia en contexto, coincide con el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda por la tasa más alta de los principales bancos centrales. Dicho esto, el NZDCAD no se desanimaría por su notable trayectoria alcista en los últimos meses. Es más, el denominado Loonie no generaría una tracción alcista significativa en las noticias, incluso frente a pares menos controvertidos como el EURCAD o el CADJPY, donde existe una clara ventaja de rendimiento. La consideración clave es que este era un resultado esperado y la retórica del BOC sugeriría que las futuras alzas de tasas dependían en gran medida de los datos. De hecho, los intercambios de índices durante la noche sugieren que el BOC puede estar esencialmente en su tasa terminal de esta era, mientras que se ve que grupos como el FOMC y el RBNZ se ajustan aún más en 2023. Para la próxima sesión, puede haber alguna información del boletín del RBA o Las declaraciones del presidente del BCE, Lagarde (la decisión del BCE es la próxima semana), pero el mercado no está muy atento a lo sutil.

Principal evento de riesgo macroeconómico para las próximas 48 horas

Calendario creado por John Kicklighter

Si bien el dólar canadiense no encontró muchos antecedentes fundamentales para montar una reversión en toda regla, las condiciones siguen siendo del tipo que sugeriría que la moderación es el camino a seguir. Para algo como el S&P 500, eso aumenta el peso del rango estrecho que el índice ha forjado en las últimas semanas. Alternativamente, también puede traducirse en un freno a las tendencias notables como la que se ve en NZDCAD. Este cargo es tanto un repunte del dólar neozelandés como una caída del dólar canadiense, pero los resultados netos son extraordinarios. Si bien el diferencial de rendimiento a largo plazo basado en el proxy de los 10 años puede estar rompiendo al alza, la tasa de cambio extrema de 20 días de este par es un valor atípico en este entorno. Eso no significa que tenga que inclinarse hacia una reversión total, pero parece cada vez más probable que se detenga, especialmente si el apetito por el riesgo no mantiene las luces encendidas para el naciente carry trade.

Gráfico de NZDCAD superpuesto con rendimiento de 10 años de Nueva Zelanda y Canadá, ROC de 20 días (diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

Un paso más allá, la moderación no es solo el territorio del carry trade y los activos inclinados al riesgo. Los cruces basados ​​en el dólar están expuestos casualmente a las tendencias de riesgo, pero son excepcionalmente sensibles a la especulación de la tasa de interés de la próxima semana dada la exposición directa a la reunión del FOMC. Dicho esto, sigo de cerca los aspectos técnicos y los niveles de volatilidad detrás de las principales. Para el índice DXY Dollar, no hay muchas barreras técnicas distintivas que los observadores de gráficos elijan de manera oportunista; pero los principales cruces como EURUD, GBPUSD y USDJPY tienen barreras más evidentes. A continuación, el rebote del USDJPY de su prueba de SMA de 200 días llevó al mercado de regreso al soporte anterior en 137.50, manteniendo la línea como nueva resistencia. Si bien estos no son rangos particularmente grandes con los que lidiar, si ese es el ritmo del mercado, es importante adaptarse al ritmo.

Gráfico del USDJPY con SMA de 20 y 200 días (Diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView