El rápido crecimiento de las finanzas descentralizadas (DeFi) está plagado de varios desafíos, incluido el riesgo de correr entre los principales monedas establessegún un nuevo informe del Banco de la Reserva Federal de Nueva York.
Titulado «Las implicaciones de la estabilidad financiera de los activos digitales», el informe proporciona una descripción general de las monedas estables como parte del ecosistema criptográfico más amplio, señalando, entre otras cosas, varias características que «introducen vulnerabilidades novedosas» tanto para la estabilidad de las finanzas criptográficas como las tradicionales.
Estos incluyen los riesgos de ejecución que surgen de la moneda estable USDC de Circle, que, según las revelaciones propias, está garantizada por activos de mayor grado que, por ejemplo, Tether (USDT), la moneda estable más grande de la industria por capitalización de mercado. Aunque esta garantía puede ser más estable que, por ejemplo, el respaldo criptográfico nativo, el Banco de Nueva York argumenta que estos activos tradicionales aún son susceptibles a la volatilidad.
Los investigadores destacaron las «implicaciones significativas para la estabilidad financiera» que tendrían las liquidaciones y liquidaciones incluso de estos activos tradicionales para las monedas estables de rápido crecimiento. Ejemplos de estos activos incluyen efectivo, papel comercial, bonos del Tesoro de EE. UU. y bonos corporativos.
Al señalar los eventos que rodearon el colapso de TerraUSD en mayo de este año, cuando USDT perdió más de $ 7 mil millones en capitalización de mercado en comparación con USDC, que vio más de $ 4 mil millones de nuevas entradas durante el mismo período de tiempo, el documento dice, «esta sustitución de Tether en USDC ilustra una preocupación mayor, a saber, que las monedas estables resistentes pueden amplificar los riesgos de ejecución de las más frágiles, ya que brindan un instrumento conveniente para ejecutar».
Esencialmente, los investigadores argumentan que a medida que crecen las monedas estables, cualquier riesgo para su garantía subyacente se vuelve aún más importante de monitorear. El entorno macro actual también ha puesto de relieve cómo incluso los activos más seguros, como los bonos, todavía están sujetos a grandes movimientos del mercado.
El informe concluyó que una ejecución en una moneda estable «puede crear bucles de retroalimentación negativa» a través de sus relaciones con las aplicaciones DeFi y los precios de los criptoactivos. USDC y USDT están, por ejemplo, fuertemente integrados en los principales intercambios descentralizados, plataformas de préstamos y protocolos de derivados.
«Debido a que se supone que las monedas estables son el activo más seguro en el ecosistema criptográfico, los problemas con ellas representan el mayor riesgo sistémico dentro de la criptografía», dijo el documento.
Se necesita más interoperabilidad de monedas estables
Para mitigar esos riesgos y abordar preocupaciones adicionales sobre el riesgo sistémico, los reguladores «deberían tener autoridad para implementar estándares para promover la interoperabilidad entre las monedas estables», argumentó el Banco de Nueva York.
Una forma potencial de lograr una mayor interoperabilidad, según el informe, es el uso de los llamados «puentes», que permiten que los tokens diseñados para usarse en una cadena de bloques se implementen en otra, ampliando el acceso a nuevos protocolos y activos.
Los puentes, sin embargo, tienen ciertas ventajas y desventajas, ya que también pueden «convertirse en un canal de transmisión del estrés», advierten los investigadores.
«Por ejemplo, los usuarios pueden abordar una pérdida de liquidez en una cadena de bloques mediante la transferencia de fondos de otra, lo que lleva a un contagio en cascada a través de múltiples redes», se lee en el documento. «Los puentes también han demostrado ser una fuente clave de debilidad técnica como objetivo de muchos exitosos Ataques ciberneticos.»
Varios puentes de cadena cruzada fueron víctimas de ataques este año, incluido el pirateo de $ 100 millones del puente Horizon en junio. Aproximadamente el 69% de todos los fondos criptográficos robados este año, que ascienden a $ 2 mil millones, provienen de protocolos de piratería que unen diferentes cadenas de bloques, según un informe reciente de Chainalisys.
Otras formas de mitigar los riesgos anteriores, según el Banco de Nueva York, incluyen la legislación que «debería exigir a los emisores de monedas estables que cumplan con las restricciones de actividad que limitan la afiliación con entidades comerciales».
“Además, es posible que el Congreso desee considerar otros estándares para los proveedores de carteras de custodia, como límites en las afiliaciones con entidades comerciales o en el uso de los datos de transacciones de los usuarios”, según el informe.
El documento del banco salió casi simultáneamente con el «Informe sobre riesgos y regulación de estabilidad financiera de activos digitales» publicado por el Consejo de Supervisión de Estabilidad Financiera, la organización del gobierno federal encargada de identificar los riesgos para la estabilidad financiera de los EE. UU.
En el documento de 124 páginas, los reguladores y asesores del gobierno advirtieron sobre el riesgo que pueden presentar los activos digitales si su escala o interconexiones con el sistema financiero tradicional crecen sin adherirse a la «regulación adecuada».
