En el mundo de la asesoría empresarial privada, donde he pasado mis 30 años de carrera, las fusiones y adquisiciones y las transacciones casi siempre significan vender una participación parcial o whole en la empresa privada a un strategy de propiedad de acciones para empleados (un “ESOP”), otra empresa. , o una firma de money privado.
Dicho esto, muchas empresas privadas quieren mantener su independencia y continuar con su éxito. Para estas empresas, existen todas las razones para pensar en crecer como suelen hacer las empresas públicas y de money privado: comprando otras empresas. Las fusiones y adquisiciones pueden ser una forma eficaz de adquirir talento, adquirir nuevas capacidades e impulsar el crecimiento de los ingresos más allá de las oportunidades de crecimiento orgánico.
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Una adquisición sólida puede acelerar significativamente el crecimiento de una empresa
En los últimos años, hemos visto un repunte dramático en las conversaciones con ESOP y empresas privadas que consideran adquisiciones a medida que ha aumentado el conocimiento de los beneficios de las fusiones y adquisiciones. Hay cuatro tendencias principales que las empresas que están adquiriendo activamente, y aquellas que están considerando convertirse en adquirentes, deben tener en cuenta en el mercado genuine.
· Crecimiento de la estructura del holding.
· Aumento del uso de ganancias y otras formas de consideración contingente
· Aumento de deuda unitario y cash mezzanine, para financiar la operación.
· Nueva apreciación por parte de los vendedores de la sólida cultura y estabilidad asociadas con la empresa privada y la propiedad de ESOP.
Si bien hay muchas formas de estructurar una transacción y el negocio combinado futuro, formar una sociedad keeping, o Holdco, ha ganado popularidad recientemente a medida que las empresas buscan diversificarse tras las perturbaciones económicas y del mercado de los últimos años. Esta estructura permite que tanto el negocio first como el adquirido operen de manera relativamente independiente mientras se integran en la sociedad holding typical, que puede ser propiedad parcial o full de un ESOP. En el caso de un ESOP, Holdco puede ser un comprador atractivo para empresas que encuentran atractivos los beneficios del ESOP, pero que tienen dificultades para crear los suyos propios. Los obstáculos pueden incluir la necesidad de una nota del vendedor o los costos de formar un ESOP. Vender a una Holdco permite al propietario saliente sentir que la transacción es como una venta directa y, al mismo tiempo, ofrece los beneficios futuros de ser un ESOP.
Dadas las importantes variaciones en el desempeño que muchas empresas han experimentado en los últimos años, la consideración contingente es cada vez más parte de la estructura de adquisiciones y la combinación de financiamiento. La consideración contingente aborda el antiguo desafío de suavizar las fuertes oscilaciones macroeconómicas y las variaciones a corto plazo en el desempeño al fijar el precio de un negocio.
Después de los picos, los compradores esperan que el negocio vuelva a una normalidad más baja y se muestran reacios a pagar por un posible pico temporal. En los valles, los compradores dudan en confiar en un retorno proyectado al crecimiento, incluso si entienden qué cambió.
Por lo tanto, la consideración contingente demuestra ser una forma eficaz de salvar estos riesgos y reducir los diferenciales entre oferta y demanda que se han ampliado desde la pandemia. Y si bien hay una serie de estructuras para elegir, como ganancias o incluso reinversión de cash, el efecto es hacer que el negocio sea más fácil de adquirir para el comprador, al tiempo que se vincula una parte del rendimiento del vendedor al éxito del negocio después de la venta. .
Los mercados financieros continúan evolucionando y las estructuras de tramos unitarios son cada vez más comunes. Es una estructura de préstamo híbrida que combina deuda senior y subordinada en un solo instrumento de deuda. El prestatario paga una tasa de interés combinada que se sitúa entre la tasa de la deuda senior y la deuda subordinada. Esto flexibiliza las condiciones de financiación de la deuda y aumenta el acceso de las empresas al capital.
La deuda mezzanine es otra característica comúnmente utilizada. Cubre la brecha entre el financiamiento de deuda y de money en la estructura de financiamiento y está subordinado a la deuda pura, pero tiene prioridad sobre el capital puro. Incorpora opciones basadas en acciones, como warrants, con deuda de menor prioridad. Esto proporciona cash adaptable a largo plazo para su uso en adquisiciones o financiación de crecimiento. La deuda mezzanine, frecuentemente no garantizada, suele generar intereses a una tasa más alta que los préstamos garantizados y a menudo otorga al prestamista una participación en el cash de la empresa.
Aunque los ESOP y otras empresas privadas no han sido históricamente compradores importantes en el mercado de fusiones y adquisiciones, los datos prometen que pueden ser compradores muy exitosos y la conciencia de sus ventajas está aumentando en el mercado. Los estudios muestran que los ESOP tienen mayor estabilidad, mejor desempeño comercial a lo largo del ciclo y flexibilidad estructural. Informes anecdóticos de ESOP que han buscado adquisiciones ofrecen que los vendedores a menudo se sienten atraídos por los ESOP como compradores por su cultura, la forma en que se valorará a los empleados del objetivo en el futuro y la capacidad de continuar participando en el crecimiento del funds si el propietario así lo come to a decision.
Teniendo en cuenta la importante aceleración que una adquisición sólida puede suponer para el strategy de crecimiento de una empresa, los ESOP y las empresas familiares bien gestionadas y de alto rendimiento deberían evaluar si convertirse en adquiriente pertenece a su plan estratégico. La expansión inorgánica es una forma comprobada en la que las empresas públicas y las empresas de cash privado logran sus objetivos. Animo a los ESOP y a las empresas familiares a explorar la posibilidad de añadir fusiones y adquisiciones a las flechas de su carcaj de crecimiento.
