Tres cosas que necesita saber sobre el negocio más nuevo de General Electric | El tonto abigarrado

Cuando Energia General (GE 0,88%) nombró a Larry Culp como director ejecutivo en 2018, su negocio de energía estaba al frente y al centro de sus problemas. Menos de cuatro años y medio después, es la fortaleza central de GE Vernova, una empresa que se escindirá el 2 de abril. Aquí hay un vistazo al negocio a la luz de la reciente presentación del Día del Inversor y lo que los inversores pueden esperar de la empresa. .

Orientación de la gerencia

En un artículo anterior sobre GE Vernova, describí el desglose de los ingresos de la empresa, la trayectoria de ganancias, la importancia de su negocio eólico y su impresionante perfil financiero. Ahora es el momento de pasar a las directrices actualizadas de la dirección para la empresa.

Lo primero que hay que tener en cuenta es que la empresa parece muy atractiva según las orientaciones de la dirección. Centrémonos en las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) por el momento, siguiendo las pautas de la siguiente tabla. Asumiremos un margen EBITDA del 6% en 2024 y luego del 7% en 2025 mientras utilizamos los puntos medios de la guía de ingresos. Eso da como resultado que el EBITDA aumente de 600 millones de dólares en 2023 a 2100 millones de dólares en 2024 y luego a 2500 millones de dólares en 2025.

Es una historia similar para el fuerte crecimiento del flujo de caja libre (FCF) de sólo 0,1 mil millones de dólares a 1,6 mil millones de dólares en el punto medio de la orientación para 2025.

Fuente de datos: presentaciones de General Electric.

Razones para creer en las perspectivas de GE Vernova: energía y electrificación

Están los números, y luego está el nivel de creencia en los números. La buena noticia es que hay motivos para pensar que GE puede alcanzar las cifras comentadas anteriormente. A continuación se presenta un vistazo al EBITDA de cada uno de los tres negocios en 2023.

La energía eólica, en particular la eólica marina, es un negocio en fase de recuperación. Lo discutiré más en un momento; Tenga en cuenta que la dirección cree que se «acercará a la rentabilidad» a finales de 2024, una mejora significativa con respecto a 2023.

Fuente de datos: presentaciones de General Electric.

Por ahora me estoy centrando en la energía y la electrificación. Se espera que el negocio de energía aumente los ingresos en un dígito medio en 2024, con una expansión del margen, lo que podría generar $1,950 millones de dólares en EBITDA.

Una de las razones por las que GE puede llegar allí se reduce a su cartera de pedidos de 73.000 millones de dólares, que contiene el 81% de servicios de mayor margen. Se trata de una importante historia de éxito para el esfuerzo general de recuperación de GE, ya que la dirección se propuso mejorar su negocio de servicios a la luz de la necesidad de adaptarse a menores tasas de crecimiento de la demanda de equipos de turbinas de gas.

Por el contrario, el negocio de la electrificación es un negocio en crecimiento y se beneficia de la tendencia de electrificación de todo. Sus soluciones y software de red ayudan a integrar la energía renovable en la red y mejorar la calidad y estabilidad de la red en general. La dirección lo ve como un negocio con un crecimiento de dos dígitos bajos en 2024, y una estimación conservadora de su EBITDA (basado en la orientación de la dirección) prevé que aumentará a 350 millones de dólares.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Razón para creer en las perspectivas de GE Vernova: la energía eólica

Como se señaló anteriormente, el negocio eólico combina un negocio eólico terrestre, ahora rentable, y un negocio eólico marino que genera pérdidas. Este último ha sido un lugar difícil en los últimos años, ya que los crecientes costos de las materias primas y la logística han aplastado la rentabilidad de los contratos ganados en tiempos menos inflacionarios. No es coincidencia que los rivales de GE Vesta y Siemens Gamesa (parte de Energía Siemens) han corrido la misma suerte.

Dicho esto, la dirección está reduciendo la cartera de equipos en energía eólica marina (de 6.000 millones de dólares a principios de 2023 a 4.000 millones de dólares a finales de este año), al mismo tiempo que es muy selectiva con respecto a los nuevos contratos en energía eólica marina y continúa mejorando la rentabilidad en energía eólica terrestre. especialmente en su principal mercado estadounidense.

La dirección cree que el negocio eólico en general será rentable en 2025.

Fuente de la imagen: Getty Images.

¿Qué sigue para GE Vernova?

Culp y el director general de GE Vernova, Scott Strazik, adoptaron un enfoque pragmático para afrontar la desaceleración del negocio de equipos de turbinas de gas, centrándose en los servicios de gas y reestructurando el negocio eólico ante las graves presiones de costes.

Como tal, GE Vernova está preparada para aumentar significativamente sus beneficios en los próximos años. Según la estimación conservadora de 2.100 millones de dólares en EBITDA en 2024 que se muestra arriba, suponiendo un valor empresarial de 11 veces el EBITDA y 4.200 millones de dólares en efectivo, GE Vernova está valorada razonablemente en alrededor de 27.300 millones de dólares. Ese es un número a tener en cuenta cuando comience a cotizar el 2 de abril.