(Reuters) – American CryptoFed DAO LLC, que dice que su misión es crear un sistema monetario basado en blockchain «con cero inflación, cero deflación y cero costos de transacción», es una rareza entre los colectivos de criptografía: en realidad buscó regulación, no solo registrarse como una organización autónoma descentralizada, o DAO, bajo la ley de Wyoming, pero también buscar la aprobación de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. para los tokens que planeaba ofrecer a los posibles miembros.
¿La recompensa de la DAO? El viernes, la SEC anunció su segundo procedimiento administrativo contra American CryptoFed, acusando a la DAO de presentar un formulario de registro engañoso para una oferta pública propuesta de sus tokens en virtud de la Ley de Valores y de negarse a cooperar con la investigación de la SEC sobre los materiales de la oferta.
La industria de la criptografía se enfrenta a más escrutinio que nunca después del sorprendente colapso del intercambio FTX aparentemente estable. El escrutinio de la SEC de la DAO registrada en Wyoming, que data de hace más de un año, no está relacionado. Pero la comisión parece querer hacer un ejemplo de American CryptoFed. La DAO intentó retirar el registro de la oferta supuestamente engañosa en junio, después de meses de pelear con la comisión, en un procedimiento administrativo anterior, por el intento de la DAO de registrar sus tokens, conocidos como Locke y Ducat, bajo la Ley de Bolsa y Valores. La SEC permitió que American CryptoFed retirara el registro de la Ley de Intercambio, pero se negó a permitir que la DAO también retirara los documentos de oferta pública supuestamente engañosos para los tokens de Locke y Ducat.
Esa negativa, dijo Daniel McAvoy de Polsinelli, quien ha estado rastreando el enredo de American CryptoFed con la SEC, indica que la comisión está tratando de usar el caso para sentar un precedente para la vigilancia de las ofertas de tokens DAO.
American CryptoFed no está representada por un abogado en su disputa con la SEC, y su CEO, Marian Orr, no respondió a mi consulta por correo electrónico sobre el nuevo procedimiento administrativo de la SEC. La SEC, que anunció el 10 de noviembre que bloquearía el registro de los dos tokens propuestos por DAO, se negó a comentar sobre el nuevo caso contra American CryptoFed. (La división de cumplimiento de la SEC dijo en una presentación del 9 de agosto que su primer procedimiento administrativo contra la DAO, que alegaba una declaración de registro de la Ley de Intercambio falsa o engañosa, fue discutida por la decisión de la comisión de aceptar el retiro de esa declaración por parte de la DAO).
El CEO Orr dijo anteriormente a Reuters que las supuestas deficiencias en la presentación de registros citadas por la SEC se derivan de las diferencias inherentes entre los tokens DAO y los valores tradicionales regulados por la comisión. «Estos son atributos que los dos tokens (Locke y Ducat) de un sistema monetario CryptoFed DAO descentralizado basado en blockchain nunca tendrán», dijo Orr.
Ese es precisamente el Catch-22 para DAO, dijo McAvoy de Polsinelli. Los reguladores federales tienen una visión amplia de su autoridad para regular las criptomonedas. La SEC, como saben, ha iniciado una gran cantidad de acciones de ejecución sobre tokens que considera valores no registrados. La Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos ha flexionado sus músculos regulatorios en una demanda para controlar una DAO a la que ha acusado de operar como una bolsa de derivados no registrada, en un desafío deliberado a la supervisión regulatoria de EE. UU.
Pero según McAvoy, las leyes de valores existentes, incluso aquellas destinadas a proteger a los inversores, no son necesariamente relevantes para los titulares de tokens DAO. Los posibles miembros de DAO en un colectivo de criptografía que no ofrece a los poseedores de tokens ningún derecho a compartir las ganancias, por ejemplo, podrían no estar preocupados por ver el estado financiero auditado de DAO, dijo McAvoy, sin embargo, la SEC requiere esas divulgaciones como condición para registrar valores. .
Al intentar registrar sus tokens, incluso cuando insistía en que los tokens no eran en realidad valores, dijo McAvoy, American CryptoFed parecía querer probar un marco propuesto por la comisionada de la SEC, Hester Peirce, en un discurso de 2020 que destacaba un dilema para las criptoempresas. Las criptoempresas tienen miedo de emitir tokens que estén sujetos a las leyes de valores, dijo Peirce, pero no pueden madurar hasta convertirse en redes blockchain verdaderamente descentralizadas a menos que sus tokens se distribuyan ampliamente y se transfieran libremente. Propuso un puerto seguro en el que los emisores de tokens proporcionarían divulgaciones públicas sólidas adaptadas a las preocupaciones de los criptoinversionistas a cambio de un período de gracia de tres años que exime a los tokens del registro bajo las leyes federales de valores.
American CryptoFed no tiene ese margen de maniobra. En cambio, la SEC ha dicho durante un año, primero en el caso de registro de la Ley de Bolsa y ahora en el nuevo procedimiento bajo la Ley de Valores, que las presentaciones de la DAO son engañosas a primera vista. Como dijo la comisión en la orden del viernes que inició el nuevo caso administrativo: «La declaración de registro establece que los tokens de Ducat y Locke no son valores, lo que es inconsistente con la declaración que identifica esos tokens como ‘valores a registrar'», argumentó la SEC. «Independientemente de si los tokens son valores, una de las declaraciones debe ser falsa».
Los DAO son un nuevo tipo de entidad. Los tribunales y los reguladores todavía están tratando de descubrir cómo lidiar con ellos, como hemos visto en la controversia sobre el plan de la CFTC simplemente para notificar su demanda contra Ooki DAO. En ese caso, los reguladores reiteraron la semana pasada, en respuesta a los argumentos amicus de que las DAO no pueden ser demandadas como un colectivo, que consideran a estas entidades como asociaciones no incorporadas que pueden ser notificadas de litigios a través de medios alternativos reconocidos desde hace mucho tiempo, incluido un foro de discusión en un sitio web.
El nuevo procedimiento de la SEC contra American CryptoFed, dijo McAvoy, se suma a los desincentivos existentes para que estas nuevas entidades intenten registrar sus tokens. Sería una locura, después de la sorprendente caída de FTX, argumentar que la industria de la criptografía no está regulada. Pero cuando se trata de tokens DAO que solo les dan a los miembros una voz en el gobierno, en lugar de un derecho a compartir las ganancias, la mejor solución, en opinión de McAvoy, serían los ajustes legislativos que requieren que los DAO proporcionen información, pero no que registren sus tokens. como valores.
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