Jeff Park, ejecutivo de Bitwise, cree que “las cosas probablemente se volverán locas” ahora que la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) aprobó opciones sobre el fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin (BTC) de BlackRock.
La semana pasada, la SEC dio luz verde a la aprobación acelerada para la cotización y negociación de opciones en iShares Bitcoin Trust (IBIT), el ETF de BlackRock.
Park, director de estrategias alfa de Bitwise, afirma que la aprobación “marca el avance más monumental posible para el mercado de criptomonedas”. El ejecutivo señala que las opciones desbloquearán flujos sintéticos con apalancamiento para BTC.
También dice que Bitcoin tiene características de volatilidad únicas, incluida una “sonrisa de volatilidad”.
“El bitcoin es único porque los altibajos son tan frecuentes como los desplomes, por lo que el mercado exige una prima de riesgo en ambos lados. ¿La implicación práctica? Se ve en el griego de segundo orden llamado vanna. Históricamente, con las opciones de compra, a medida que el precio al contado sube, la volatilidad implícita tiende a caer. Entonces, mientras que el delta de la opción aumenta (se vuelve más in-the-money), la tasa de aumento se desacelera: esto es vanna positivo, que crea una especie de resistencia.
Sin embargo, las opciones de Bitcoin tienen vanna negativa: a medida que el spot sube, también lo hace la volatilidad, lo que significa que el delta aumenta aún más rápido. Cuando los comerciantes que tienen posiciones cortas de gamma se cubren con esto (un estrangulamiento de gamma), el caso de Bitcoin se vuelve explosivamente recursivo. Un mayor alza conduce a un mayor alza aún, ya que los comerciantes se ven obligados a seguir comprando a precios más altos. Un estrangulamiento de gamma de vanna negativo actúa como un cohete de reabastecimiento de combustible”.
Park señala que BTC no se puede diluir, a diferencia de las acciones meme para empresas donde la administración puede emitir nuevas acciones.
“En resumen, el mercado de opciones de ETF de Bitcoin es la primera vez que el mundo financiero verá un apalancamiento regulado en un producto perpetuo que está realmente limitado en oferta. Es probable que las cosas se descontrolen. En tales escenarios, los mercados regulados pueden cerrar.
Pero lo destacable de Bitcoin es que siempre habrá un mercado paralelo y descentralizado que no se puede cerrar, a diferencia de GME, lo que, como puedes imaginar, agregará aún más leña al fuego.
Será increíblemente fantástico”.
Park también dice que las opciones serán excelentes para los mineros de Bitcoin.
“Los mineros nos ayudan a encontrar el PISO. Las opciones de ETF nos ayudarán a imaginar la idea de alcanzar el TECHO y perderlo cada vez que sube, lo que a su vez ayuda a la rentabilidad de los mineros y mejora la seguridad”.
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Imagen generada: Midjourney
