USDCAD puede no ser el Loonie Cross más receptivo a la decisión del BOC

Puntos de conversación del Banco de Canadá, USDCAD y CADJPY:

• La perspectiva del mercado: CADJPY Alcista Por encima de 101.50
• El Banco de Canadá tiene previsto actualizar su postura de política monetaria después de su reunión de mañana miércoles a las 15:00 GMT
• Existe un debate sobre si el BOC subirá 25 o 50 pb desde su tasa actual del 3,75 por ciento, pero es probable que los operadores del Loonie se basen en los comentarios y contrapartes cruzadas.

Quizás el principal evento de riesgo en el expediente durante las próximas 24 horas sea la decisión sobre la tasa del Banco de Canadá (BOC) programada para las 15:00 GMT. Si bien este evento no tiene el mismo tipo de peso macro que sus pares como el FOMC, el BCE o el BOE la próxima semana; sin embargo, puede resultar una fuente de volatilidad para los mercados canadienses y el dólar CAD local. En la actualidad, la tasa de referencia de Canadá se ubica en el 3,75 por ciento, que está cerca de la parte superior del campo de las principales, justo detrás de las tasas clave del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda y la Reserva Federal. Dependiendo de si el banco central decide subir 25 puntos base (bps) o 50 bps, podría subir para igualar las tasas actuales de EE. UU. o Nueva Zelanda, respectivamente. Eso parecería poner un cruce de divisas como el USDCAD, el más líquido de los cruces del Loonie, en el punto de mira, pero hay motivos para buscar en otra parte.

Si bien el USDCAD podría recibir una sacudida si el BOC decide avanzar con un aumento más pequeño de 25 pb y/o reducir significativamente su retórica sobre las intenciones de la política monetaria para 2023, la alternativa de una línea agresiva ambigua probablemente encontrará a ese par luchando rápidamente. Esto se debe a que hay un tenor similar en la perspectiva de la Fed (al menos en lo que respecta a la especulación del mercado), y la anticipación cambiará rápidamente para que la atención del componente del dólar estadounidense se centre en la decisión de la Fed de la próxima semana.

Gráfico de USDCAD con SMA de 100 días y relación ATR de 5 días a 20 días (Diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Para visualizar mejor la restricción en torno a las restricciones fundamentales del USDCAD, considere las posiciones relativas de la política monetaria de los principales bancos centrales a continuación. Aquí es donde colocaría a estos grupos en relación con cada una de las consideraciones dadas de la postura política actual, los pronósticos del mercado para cambios adicionales (el número entre paréntesis es el rendimiento implícito hasta mediados de 2023) y la retórica del grupo. Si bien una subida de tipos esta semana por parte del BOC sería significativa, sigue habiendo un descuento significativo para la Fed (y, por tanto, para el dólar) a través de la previsión de tipos a mitad de año. Más movimiento, particularmente cuando se considera la volatilidad en ambas direcciones, provendría de un cruce en el que la contraparte tiene una postura de política significativamente divergente y no hay una gran anticipación de un evento de riesgo definitivo en el futuro inmediato (lo que disminuiría mi interés en un par como EURCAD).

Gráfico de la posición relativa de la política monetaria de los principales bancos centrales

Gráfico creado por John Kicklighter

El CADJPY, como la mayoría de los cruces del yen, pone de relieve directamente la escala de la actitud agresiva del BOC. Dado que la autoridad japonesa se ha comprometido con su punto de referencia cercano a cero y el control de la curva de rendimiento, la imagen que presenta CADJPY es un reflejo más directo de la trayectoria de la política monetaria canadiense. Si compara la acción del precio del cruce con el diferencial de rendimiento entre los rendimientos canadiense y japonés a 2 años, la correlación móvil de 60 días (equivalente a tres meses) es particularmente sólida. Sin embargo, ha habido una desviación notable entre el diferencial y el cruce este último mes. Esto ha surgido a medida que el aumento en las expectativas de tasas se ha desacelerado y las tendencias de riesgo han comenzado a expresar una mayor volatilidad, al menos en el mercado de divisas. Si el BOC elude la anticipación de un ‘aumento bajista’ (un escenario en el que el BOC puede aumentar 25 o incluso 50 pb pero luego dejar muy claro que tiene la intención de terminar pronto con la era del aumento de tasas), el Loonie podría obtener más tracción aquí que otros cruces Dicho esto, es probable que el BOC haga una mayor anticipación de desaceleración para futuras alzas.

Gráfico de CADJPY con SMA de 100 días, diferencial de rendimiento de 2 años entre Canadá y Japón y correlación de 60 días (diaria)

Gráfico creado el Plataforma TradingView