Volatilidad por delante con la intervención del USDJPY, el PIB de EE. UU. para el S&P 500, la decisión de tasa del BCE para el EURUSD

S&P 500, eventos de riesgo, USDJPY, vivienda y GBPUSD Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: USDJPY bajista por debajo de 146; EURUSD alcista por encima de 1,0000; Oro bajista por debajo de 1.680
• Las autoridades de política de Japón intervinieron en el USDJPY al cierre de la semana pasada en un intento por aprovechar la escasa liquidez en un movimiento significativo basado en el mercado.
• Los eventos de riesgo aumentarán significativamente en la próxima semana desde las encuestas de confianza sobre el PIB de EE. UU. y Alemania hasta las ganancias de FAANG y las decisiones sobre las tasas del BCE y el BOJ.

Se espera que las tendencias de riesgo aumenten significativamente en desarrollos estacionales y sistémicos

Hemos llegado a su fin un período que se esperaba que tuviera problemas con la tracción especulativa. Si bien hubo algunos aspectos destacados de la agenda económica y una serie de temas de fondo sin resolver, hubo una anticipación limitada para el desarrollo inminente (o ‘reactivación’) de las tendencias sistémicas. Eso es especialmente cierto dada la escala de anticipación para el expediente de la próxima semana. En lo que respecta a la línea de base del apetito especulativo, el S&P 500 cerró la semana con un repunte del 2,4 por ciento que, en última instancia, todavía se ubicaría cómodamente dentro del rango de la semana. Sin embargo, fue un tope en una tasa de 4.7 por ciento en la semana que desafía el rendimiento promedio del punto de referencia de EE. UU. hasta la semana 42 del año. Los promedios históricos son históricamente relevantes, pero no representan bien el medio ambiente de un año a otro. Para los índices de EE. UU., lo que busco para señalar una recuperación genuina es una mejora integral en las condiciones fundamentales o un rubor en la exposición especulativa (para lo cual sigo de cerca la marca de 50 para el VIX). No hemos visto ninguno hasta ahora.

Gráfico de S&P 500 con volumen, SMA de 20 días, ROC de 1 día y una superposición de VIX invertida (diaria)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Los fundamentos y los aspectos técnicos son importantes para mí en mi análisis de la evaluación del curso del mercado, pero las «condiciones» representan mi primera preocupación al evaluar los mercados. La participación, la propensión a la volatilidad y el sesgo general hacia las tendencias de riesgo entre el rango especulativo pueden alterar drásticamente la forma en que se mueven los mercados. Hay algunas normas interesantes a tener en cuenta a partir del punto de referencia: estamos cerrando el mes de octubre, que normalmente representa el pico tanto en volatilidad como en volumen para el S&P 500; la semana 43 del año promedió un retroceso desde el pico históricamente promediado y la agenda está llena de eventos de riesgo de alto perfil. Sin embargo, un desarrollo más inocuo para aquellos que tienden a monitorear solo los mercados desarrollados es el regreso de la profundidad del mercado en China. El Congreso Nacional del Pueblo del país está llegando a su fin, y el tope de los mercados durante la reunión política no debería sorprender. No está claro cuándo publicarán las autoridades chinas el PIB del 3T y los informes de datos económicos de septiembre retrasados ​​desde la semana pasada, pero la atención que atraerán es inconfundible. Mientras tanto, el USDCNH sigue rondando los máximos de 14 años, mientras que la relación entre China (FXI ETF) y EE. UU. (Dow Index) ha experimentado una fuerte divergencia. Estaré atento esta semana para ver si esas balizas fundamentales retrasadas se programarán para su lanzamiento pronto.

Gráfico de USDCNH con SMA de 20 días superpuesto con el índice Shanghai-Dow (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Intervención japonesa programada para aprovechar la apatía del mercado

En un final tranquilo de la semana pasada, se debe decir una palabra especial sobre la volatilidad del yen japonés. Hasta el cierre del jueves, el tipo de cambio USDJPY había avanzado durante 12 sesiones de negociación consecutivas, la carrera más larga desde 1973. Si todo lo que fuera necesario fuera que la corrección de una sola sesión cambiara el enfoque, la volatilidad parecería haberse desarmado el viernes pasado. El segundo tipo de cambio más líquido del mundo cayó inesperadamente un -1,7 por ciento hasta el viernes para marcar una marcada reversión desde el nivel de 152. Se ha sugerido que este movimiento parece alinearse con la opinión de que el Ministerio de Finanzas de Japón estaba trabajando una vez más para frenar la depreciación galopante (algunos dirían ‘devaluación’). Si bien hubo una mayor influencia por la política golpeada en la última sesión, vale la pena señalar que el banco central ha sufrido una escalada onerosa. Además, los funcionarios aún tienen que convencer al G7 para ayudar con la inestabilidad del tipo de cambio y Japón se ha negado a tomar medidas prácticas para cerrar la brecha política con sus contrapartes más grandes. Estaré atento a la apertura de la próxima semana para ver si algunas rupturas técnicas recientes se convierten en tendencia o si el enfoque fundamental está desalineado.

Gráfico de USDJPY con SMA de 20 días, tasa de cambio de 1 día y velas consecutivas (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

La intervención es un caso atípico y, en última instancia, una influencia dudosa en el mejor de los casos. Para convertir realmente una carga como el USDJPY de su implacable ascenso a máximos de varias décadas, es posible que se necesite algo más rudimentario para respaldar el cambio. Cerrar la brecha en los cursos de política monetaria entre la Fed y el BOJ podría muy bien ser la dirección más efectiva sobre el tipo de cambio; sin embargo, la Reserva Federal ha entrado en su período de apagón mediático (dos sábados antes de la reunión del FOMC) con suficiente retórica para respaldar un aumento de 75 pb en la reunión del 2 de noviembre, aunque el debate sobre una moderación en el ritmo a partir de entonces se está acelerando según las declaraciones y el Fondo Federal. futuros. Sin que el banco central japonés sorprendiera al mundo con el anuncio de que está abandonando su política de control de la curva de rendimiento (extremadamente moderada) esta semana, la posible deflación del USDJPY deberá basarse en un retroceso en las tendencias de riesgo o en el propio dólar.

Riesgo de evento macro crítico en el calendario económico mundial para la próxima semana

Calendario creado por John Kicklighter

Entre los temas principales: la política monetaria supera el crecimiento y las ganancias para mí

Por lo general, tengo que profundizar en las listas superficiales de los principales eventos de riesgo para la próxima semana para trazar una trayectoria para los mercados en general. Esta vez, la agenda está repleta de eventos de riesgo que pueden reactivar los mercados. Dejando de lado las influencias no programadas, como los esfuerzos de intervención posteriores del BOJ, estaré observando algunas actualizaciones de crecimiento y datos de ganancias sistémicamente importantes por su capacidad para alterar los temores más profundos. El crecimiento es un tema particularmente bien representado por delante entre las lecturas del PIB del 3T de EE. UU. y Alemania para finalizar la semana, así como los PMI oportunos de octubre para las principales economías del mundo desarrollado el lunes. Completando la ‘mitad’ de la semana, tenemos las ganancias de FAANG de martes a jueves (fuera del horario de atención), así como encuestas de opinión para varias de las principales economías. Es poco probable que todo esto se alinee con la misma visión ‘alcista’ o ‘bajista’ del curso que se avecina; pero si lo hace, el potencial de impulso podría resultar profundo.

Gráfico de Posicionamiento Relativo de la Política Monetaria de los Principales Bancos Centrales

Gráfico creado por John Kicklighter

Entre el evento de riesgo económico, las preguntas sistémicas que surgen a través de las condiciones del mercado y una imagen técnica propia particularmente interesante; Estaré prestando atención a otro importante FX en la próxima semana: EURUSD. Si bien no enfrenta el mismo tipo de potencial de volatilidad impredecible, y por lo tanto extremo, que el USDJPY, conlleva una convergencia de influencias que pueden generar un movimiento significativo. Se ha formado una cuña en el par durante las últimas tres semanas, pero la tendencia bajista predominante hasta 2022 es la característica dominante del terreno. La volatilidad es demasiado alta para el rango de negociación estrecho que hemos visto desarrollarse en las últimas semanas. Entre los PMI, las cifras del PIB del 3T, las encuestas de sentimiento, la decisión de tasas del BCE y una discrepancia general en la posición de riesgo; este es un par cargado que debería estar en el radar de cualquier observador de FX.

Gráfico de EURUSD con SMA de 50 y 100 días, ATR de 10 días y rango histórico (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview