Write title like a seo professional about Compass Diversified: un rendimiento del 5,5% de un negocio de estilo de capital privado (NYSE:CODI)

Brújula diversificada (NYSE:CODI) ha bajado un 21 % durante el último año, pero la sociedad de cartera de lo que actualmente son diez empresas del mercado medio ha mantenido sus pagos trimestrales a pesar de las ganancias del cuarto trimestre del año fiscal 2022 que se duplicaron extraña Compass declaró por última vez un pago de dividendos trimestrales en efectivo de $0.25 por acciónen línea con el pago anterior y un rendimiento a plazo del 5,5%. Este es un rendimiento de un negocio de capital privado altamente diversificado que lanzó un $ 50 millones programa de recompra de acciones a principios de este año.

Esto no es un REIT, por lo tanto, los rendimientos totales aquí, aunque impulsados ​​por el rendimiento de dividendos, se constituirán principalmente a partir de un crecimiento rentable de los negocios subyacentes que componen Compass. Estos van desde empresas de consumo hasta empresas de tipo industrial con precios de compra que van desde $ 530 millones a $ 85 millones.

Participaciones, ganancias y desinversiones

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Para que quede claro aquí, Compass es tan bueno como el negocio subyacente que construyó y las ventas agregadas de estos negocios durante su cuarto trimestre fiscal 2022 fueron de $ 594,9 millones, un aumento del 6,3 % con respecto al trimestre del año anterior, pero una pérdida de $ 4,11. millones en estimaciones de consenso.

El múltiplo de precio a ventas de 12 meses se ubica actualmente en 0.595x, por debajo de los máximos al norte de 1x hace poco más de un año. Por lo tanto, la normalización de esto podría formar la base de rendimientos positivos en los trimestres posteriores al final del actual ciclo de aumento de tasas de fondos de la Fed. Esto significaría un regreso a un múltiplo de alrededor de 0.75x, lo que significaría que el precio de las acciones cotizaría alrededor de un 26% por encima de su nivel actual.

Compass cerró la venta de Advanced Circuits a principios de este año con un valor empresarial de $220 millones con una ganancia antes de impuestos de $100 millones a $110 millones en la venta. Advanced Circuits se compró en 2006 por 81 millones de dólares, por lo que la ganancia antes de impuestos representa un valor de venta positivo. Es importante tener en cuenta que Compass no está restringido como los fondos de capital privado con duraciones de fondos específicas. La empresa emplea un enfoque de capital permanente y de más largo plazo para sus participaciones y ha vendido 13 empresas con períodos de tenencia que van desde los 8 meses hasta los 16 años.

Las ganancias del cuarto trimestre del año fiscal 2022 las mezclamos con ingresos por debajo del consenso y una pérdida neta de $11,8 millones impulsada por un gasto por deterioro de $20,6 millones relacionado con Ergobaby. El ingreso operativo de $ 19,58 millones disminuyó secuencialmente desde $ 48,75 millones en el tercer trimestre y un 50,5% menos que $ 39,60 millones en la comparación del año anterior. Sin embargo, el EBITDA ajustado alcanzó nuevos récords y aumentó un 5% durante el cuarto trimestre para llegar a $87,3 millones. El aumento de los gastos por intereses formó un obstáculo central durante el trimestre y llegó a $ 26,8 millones. Esta fue una cantidad récord impulsada por una deuda total de $ 2 mil millones a fines de año. Alrededor del 76 % de esto está arreglado y el 23 % restante está flotando con la administración indicando que se sienten cómodos con esta dinámica para superar el actual ciclo de ajuste.

Las Preferencias Acumulativas de la Serie C Ofrecen Estabilidad Rígida

Las acciones preferentes forman un tipo de valor de renta fija, aunque con características similares a las de las acciones, que casi siempre ofrecen una forma más segura de invertir en una empresa. Compass Diversified 7.875% Acciones Preferenciales Acumulativas Serie C (NYSE:CODI.PC) paga un cupón anual de $1.97 por un rendimiento del 8.1% sobre el costo. Esto es 263 puntos básicos más que los comunes con redención no hasta enero de 2025.

Si bien han experimentado una mayor volatilidad en las últimas semanas debido al minipánico bancario de marzo, en general se han mantenido anclados a su valor de rescate de $25 y actualmente están negociando manos a $24,23 por acción. Se trata de un pequeño descuento del 3,1 % sobre el valor nominal y que ha generado un rendimiento a la vista del 9,8 %. ¿Qué hay de bueno aquí? Obtiene un valor sencillo que paga su rendimiento del 8,1 % en las fechas de distribución trimestrales, pero sin la perspectiva de la volatilidad de los dividendos que acompaña a los bienes comunes.

Los preferentes han bajado solo un 0,71 % sobre una base de rendimiento total durante el último año frente a una pérdida del 16,3 % en los comunes. Este posicionamiento defensivo es bueno en tiempos de perturbaciones económicas importantes como las que hemos visto en los años posteriores a la pandemia, con una inflación en aumento y tasas de interés que causan estragos en los múltiplos de valoración. Críticamente, la Serie C es perpetua y acumulativa, lo que establece el telón de fondo para ingresos rígidos y estables en los próximos años. De hecho, el dividendo pagado a los accionistas comunes aún no se ha recuperado a los promedios previos a la pandemia y es probable que 2023 prometa más interrupciones a medida que lleguemos al final del actual ciclo de ajuste monetario.

Los accionistas que buscan el potencial de mayores rendimientos gracias a la normalización de las condiciones macroeconómicas deberían optar por los bienes comunes. Compass ha creado una cartera intrínsecamente diversificada de negocios de mercado medio de riesgo relativamente bajo que, en conjunto, han generado históricamente rendimientos decentes a largo plazo. Sin embargo, no soy un comprador aquí con lo que parece ser un crecimiento más suave de lo deseado y las tasas de interés elevadas que probablemente generen un bajo rendimiento a corto plazo.